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格林美:与嘉能可签署钴战略采购协议

2019-11-19 12:52:22 阅读:1810

该公司宣布,该公司和几家全资子公司最近与嘉能可就从动力电池原材料中购买用于粗氢生产的氧化钴中间产品以及双方的长期合作签署了战略采购协议。根据协议,嘉能可将在未来五年向公司提供不少于61,200吨钴金属的钴资源,嘉能可承诺优先确保除上述基本需求之外的额外钴原料需求。

这两大巨头继续合作,为钴创造一个完整的产业链布局。

嘉能可是全球最大的钴资源生产商和供应商,占全球钴储量的49%。嘉能可对全球钴资源供应产生深远影响。公司是世界上最大的超细钴粉制造基地和世界上最大的三元前驱体材料制造基地,形成钴盐、钴薄片、超细钴粉、四氧化三钴、钴酸锂、三元前驱体和三元正极材料等钴产品和电池原料的工业体系。超细钴粉和三元前驱体材料的销售占据世界第一市场份额。目前,公司是嘉能可钴原料的最大买家,双方保持着稳定友好的合作关系。该战略采购协议是公司与嘉能可于2018年签署的三年战略采购协议的延续,有效确保了公司未来五年对钴资源的战略需求。

三元前驱物的全球分布将充分享受全球新能源汽车的发展红利。

公司掌握了高镍单晶型小颗粒三元前驱体的核心技术。高镍和单晶的销量占总销量的80%以上,ncm和nca同时布局。公司三元前驱体的核心客户包括全球知名的锂电池产业链企业,如卡特勒、三星sdi、ecopro、宁波白蓉、厦门钨业等,多种规格的三元前驱体均已通过比亚迪和lgc认证,预计未来将转化为大规模供应。公司的三元前驱体产品在动力电池领域占世界市场份额的20%以上。今年上半年,该公司的前体销量达到3.3万吨,同比增长170%。在接下来的三年里,该公司签署了一份30万吨三元前体的战略清单。目前订单丰富,年销售量预计超过7万吨,同比增长率预计超过70%。

拆除补贴以恢复造血能力,电子废品板继续向上翻

今年上半年,该公司拆除了近250万套电子垃圾,同比增长120%,推动电子垃圾行业利润大幅增长。该行业利润总额达到1.01亿元,同比增长31.91%。从长远来看,未来废旧电器回收市场有很大的增长空间。生产者责任延伸制度和拆解资金补贴政策预计将进一步完善,这将进一步改善电子废物回收行业目前的困境。该公司的电子垃圾将从2019年开始增加。

钴和镍在第三季度激增,主要集中在公司的短期库存收益上

第三季度,镍和钴价格均快速上涨,推动新能源材料和钴、镍和钨粉产品价格上涨。此外,嘉能可关闭其mutanda钴资源的计划已导致市场担心钴的边际供需变化,钴价格继续上涨。公司的全产业链模式,从原材料到前驱物的全产业链布局,库存周期长,可以充分享受原材料价格反弹带来的库存收益。短期利润预计会迅速增长。

利润预测

我们预计公司2019年至2021年的收入分别为127.86亿元、150.75亿元和185.42亿元,归属于母公司的净利润分别为9.72亿元、12.62亿元和16.78亿元。当前股价分别对应于19.00元、14.64元和11.01元的市盈率。保持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车的销售增长没有达到预期,行业竞争加剧,新技术被取代,产能交付进度没有达到预期。

赵毅创新(603986):动态随机存取存储器项目启动

郭盛证券郑向真

买进

公司已出台非公开发行股票计划,计划募集资金不超过43亿元,其中33.2亿元用于dram芯片研发和产业化项目,10亿元用于补充营运资金。我们认为,这一固定增长计划正式为上市公司进入dram电路拉开了帷幕。为了承担内存行业的责任和使命,此次非公开发行将充分发挥公司在内存行业的优势,进一步实施dram行业的战略布局,实现高科技产品的进口替代,实现高端通用芯片的自主控制,帮助国家支柱产业的崛起。

Dram是士兵的必需品。实现自我控制势在必行。中国是世界上最大的dram需求市场,占全球dram需求的60%以上,但目前主流DRAM产品的自给率几乎为零。从2019年到2021年,估计只有国内市场有2790、3345和4505亿元。随着5g时代的到来,存储的数据量将呈指数级增长。未来,dram存储器的市场需求仍将保持相对较大的增长势头。中国迫切需要向发达国家学习,大力投资技术研发,解决关键技术,实现本土化。dram行业实现独立控制势在必行。

我们预计,通过此次非公开发行,公司将筹集资金投资于dram芯片的研发和产业化,积极推进产业整合,加快业务发展,扩大战略布局。dram作为集成电路领域的通用芯片,是标准化的,非常适合快速扩展。项目完成后,公司将掌握dram技术,具备dram产品设计能力。此次非公开发行是该公司打造国内领先存储器制造商和全球领先芯片设计公司的关键战略。发行完成后,该公司将成为内存领域涵盖闪存和dram的领导者,其竞争力和行业地位将大大提高。

考虑到二氧化硅的预计收入和归属于其母公司的净利润,并基于当前对公司月度经营和行业价格上涨的跟踪,我们对公司的预期收入和利润进行了修订:我们预计公司在2019-2021年实现63%/40%/30%的收入增长率,相当于2019-2021年的收入为3.66/51.3/66.6亿元。据估计,2019年至2021年公司对母公司净利润的增长率为69.6%/70.4%/30.8%,相当于2019年至2021年对母公司净利润的687/11.70/15.3亿元。上述估计并未考虑合肥长新dram项目的潜在整合因素以及可能持续提价带来的利润率提高。给公司750亿元的目标市值,相当于2020/2021年的64倍/49亿支出,并保持“买入”评级。

风险提示:1)行业下游需求达不到预期;2)新制造工艺的进展不尽如人意;3)合肥dram进展不尽如人意

康泰生物(300601): R&D管道带来收获,重品种即将到来

海通证券的余文新

比大市场好

康泰生物是一家拥有充足股权激励的私营企业领导者。以乙肝疫苗为起点,公司建立了产品丰富的疫苗梯队,包括四联疫苗、乙肝疫苗、麻风病联合疫苗、乙肝疫苗和23价肺炎疫苗。公司的股权激励非常强。2019年,股权激励一期将覆盖548名员工,授予的股本占5%以上,全公司将专注于促进公司的长期发展。

独家产品四倍苗带动性能快速增长,研究中的管道丰富。公司独家产品四联疫苗与其他单一疫苗相比,可减少注射次数4倍,提高婴儿疫苗接种的依从性,在替代单一疫苗方面具有明显优势。销售额在过去三年翻了一番。公司拥有强大的研发团队,打造中国先进的疫苗研发平台。目前,它有25个项目正在研究中。除了独立研发之外,它还与desmonsconsultingsprl、jeandidelez和其他企业合作开发了许多项目。重型疫苗品种,如pcv13、人狂犬病疫苗(hdcv)、ipv、ev71疫苗等。令人印象深刻的是。

疫苗新品种在全球市场上发挥着重要作用,而重质品种将推动国内市场的扩张。在过去的十年里,全球疫苗市场不断合并和整合,诞生了四大疫苗巨头:葛兰素史克、梅尔卡多、辉瑞和赛诺菲。全球疫苗市场将在2018年达到305亿美元,预计在2024年达到448亿美元。2018年,前10名疫苗占全球市场份额的62.3%,其中8名是多价疫苗。中国《疫苗管理法》有利于引领优质疫苗企业,促进行业持续、健康、快速发展。2018年中国疫苗市场将达到276亿元,新疫苗上市将推动市场扩张。

R&D管道进入收获期,重品种提升公司业绩。该公司的重磅疫苗,如pcv13和hdcv,已经完成了临床三期总结报告,尚未报告生产。sipv处于临床第三阶段招募,ev71疫苗处于临床第二阶段。Pcv13是一个拥有100亿收入潜力的品种,公司的最高销售额预计将达到35亿元。Hdcv的潜在收入为20亿元,公司的峰值市场份额预计将达到80%。ipv的市场规模约为50亿元人民币,公司的市场份额预计为20%。ev71疫苗市场规模约为20亿元,公司的市场份额预计为20%。随着公司的发展,我们预计主要产品的上市将有助于公司的业绩飙升。

利润预测和投资建议。我们预计2019-2021年公司对母公司的净利润为541,754,11.74亿元,同比增长24.15%,39.44%,55.65%,相当于每股收益0.84元,1.17元,1.82元。该公司拥有丰富的疫苗研究储备,全球销量前10名的品种有8个。pcv13和hdcv等畅销品种的上市将提升该公司的业绩。我们采用dcf估值,给予公司合理的市场价值区间51095-547.03亿元(可持续增长率=1.75%-2.25%),对应合理的价值区间79.19-84.78元,首次给予公司“优于大市场”的评级。

风险警告。疫苗行业出现负面事件的风险,研发进度低于预期风险,疫苗产品销售达不到预期风险

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